لقد غيرت الهند قواعد بدء التشغيل للتكنولوجيا العميقة

تستغرق الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا العميقة في قطاعات مثل الفضاء وأشباه الموصلات والتكنولوجيا الحيوية وقتًا أطول بكثير حتى تنضج من المشاريع التقليدية. ولهذا السبب، تعمل الهند على تعديل قواعد الشركات الناشئة، وتعبئة رأس المال العام، على أمل مساعدة المزيد منها على الوصول إلى المنتجات التجارية.

قامت الحكومة الهندية هذا الأسبوع بتحديث إطار عمل الشركات الناشئة، مما أدى إلى مضاعفة الفترة التي يتم فيها التعامل مع شركات التكنولوجيا العميقة كشركات ناشئة إلى 20 عامًا ورفع عتبة الإيرادات للضرائب والمنح والمزايا التنظيمية الخاصة بالشركات الناشئة إلى 3 مليارات روبية هندية (حوالي 33.12 مليون دولار أمريكي)، من 1 مليار روبية هندية (حوالي 11.04 مليون دولار أمريكي) سابقًا. ويهدف هذا التغيير إلى مواءمة الجداول الزمنية للسياسة مع دورات التطوير الطويلة النموذجية للشركات التي تعتمد على العلوم والهندسة.

ويشكل هذا التغيير أيضًا جزءًا من جهود نيودلهي لبناء نظام بيئي تكنولوجي عميق طويل المدى من خلال الجمع بين الإصلاح التنظيمي ورأس المال العام، بما في ذلك صندوق البحث والتطوير والابتكار (RDI) الذي تم الإعلان عنه العام الماضي بقيمة تريليون روبية (حوالي 11 مليار دولار). ويهدف هذا الصندوق إلى توسيع تمويل المرضى للشركات التي يقودها العلم والبحث والتطوير. وعلى هذه الخلفية، اجتمعت شركات المشاريع الأميركية والهندية في وقت لاحق لإطلاق تحالف الهند للتكنولوجيا العميقة، وهو تحالف مستثمرين من القطاع الخاص تبلغ قيمته أكثر من مليار دولار ويضم شركة أكسل، وبلوم فينتشرز، وسيليستا كابيتال، وبريمجي إنفست، وأيدياسبرينغ كابيتال، وكوالكوم فينتشرز، وكالاري كابيتال، مع شركة نفيديا لصناعة الرقائق كمستشار.

بالنسبة للمؤسسين، قد تعمل هذه التغييرات على إصلاح ما يعتبره البعض نقطة ضغط مصطنعة. في ظل الإطار السابق، كانت الشركات تخاطر في كثير من الأحيان بفقدان وضعها كشركة ناشئة بينما كانت لا تزال في مرحلة ما قبل التسويق، مما يخلق “إشارة فشل كاذبة” تحكم على المشاريع التي يقودها العلم بناء على جداول زمنية للسياسات بدلا من التقدم التكنولوجي، كما قال فيشيش راجارام، الشريك المؤسس في شركة Speciale Invest، وهي شركة هندية لرأس المال الاستثماري في مجال التكنولوجيا العميقة.

قال راجارام لـ TechCrunch: “من خلال الاعتراف رسميًا بأن التكنولوجيا العميقة مختلفة، تقلل السياسة من الاحتكاك في جمع الأموال، ومتابعة رأس المال، والمشاركة مع الدولة، وهو ما يظهر تمامًا في الواقع التشغيلي للمؤسس بمرور الوقت”.

ومع ذلك، يقول المستثمرون إن الوصول إلى رأس المال لا يزال يمثل عائقًا أكثر إلزامًا، خاصة بعد المراحل المبكرة. قال راجارام: “كانت الفجوة الأكبر تاريخياً هي عمق التمويل في السلسلة A وما بعدها، خاصة بالنسبة لشركات التكنولوجيا العميقة ذات رأس المال المكثف”. وهذا هو المكان الذي كان من المفترض أن يلعب فيه صندوق البحث والتطوير والابتكار الذي أنشأته الحكومة في وقت سابق دوراً تكميلياً.

وقال آرون كومار، الشريك الإداري في سيليستا كابيتال: “إن الفائدة الحقيقية لإطار RDI هي زيادة التمويل المتاح لشركات التكنولوجيا العميقة في المراحل المبكرة ومراحل النمو”. وقال إنه من خلال توجيه رأس المال العام من خلال صناديق الاستثمار ذات فترات مماثلة لرأس المال الخاص، تم تصميم الصندوق لمعالجة الفجوات المزمنة في متابعة التمويل دون تغيير المعايير التجارية التي تحكم قرارات الاستثمار الخاص.

قال سيدارث باي، الشريك المؤسس في شركة 3one4 Capital والرئيس المشارك للشؤون التنظيمية في جمعية رأس المال الاستثماري والبديل الهندية، إن إطار التكنولوجيا العميقة في الهند يتجنب “هاوية التخرج” التي قطعت تاريخيا الشركات عن الدعم تماما كما أنها تتوسع.

وقال باي إن هذه التغييرات في السياسة تأتي في الوقت الذي بدأ فيه صندوق RDI في التبلور من الناحية التشغيلية، مع تحديد الدفعة الأولى من مديري الصناديق وبدء عملية اختيار مديري المشاريع والأسهم الخاصة.

في حين أن رأس المال الخاص للتكنولوجيا العميقة موجود بالفعل في الهند – خاصة في مجالات مثل التكنولوجيا الحيوية – قال باي لـ TechCrunch إن صندوق RDI يهدف إلى العمل كنواة يمكن أن يحدث حولها تكوين أكبر لرأس المال. وأشار إلى أنه على عكس صندوق الصناديق التقليدي، تم تصميم الأداة أيضًا لتولي مناصب مباشرة وتوفير الائتمان والمنح للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا العميقة.

ينمو تمويل التكنولوجيا العميقة في الهند

ومن حيث الحجم، تظل الهند سوقًا ناشئة وليست سوقًا مهيمنة للتكنولوجيا العميقة. جمعت الشركات الهندية الناشئة في مجال التكنولوجيا العميقة مبلغًا إجماليًا قدره 8.54 مليار دولار حتى الآن، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى الزخم المتجدد. جمعت الشركات الهندية الناشئة في مجال التكنولوجيا العميقة 1.65 مليار دولار في عام 2025، وهو انتعاش حاد من 1.1 مليار دولار في كل من العامين السابقين بعد أن بلغ التمويل ذروته عند 2 مليار دولار في عام 2022، وفقًا لشركة Tracxn. ويشير التعافي إلى تزايد ثقة المستثمرين، وخاصة في المجالات التي تتماشى مع الأولويات الوطنية مثل التصنيع المتقدم، والدفاع، وتكنولوجيات المناخ، وأشباه الموصلات.

وقال نيها سينغ، المؤسس المشارك لشركة Tracxn: “بشكل عام، يشير ارتفاع التمويل إلى تحرك تدريجي نحو الاستثمار طويل المدى”.

وبالمقارنة، جمعت الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا العميقة في الولايات المتحدة حوالي 147 مليار دولار في عام 2025، أي أكثر من 80 ضعف المبلغ الذي تم نشره في الهند في ذلك العام، في حين استحوذت الصين على ما يقرب من 81 مليار دولار، حسبما تظهر بيانات من Tracxn.

ويسلط هذا التفاوت الضوء على التحدي الذي تواجهه الهند في بناء تكنولوجيات كثيفة رأس المال، حتى مع ثروتها من المواهب الهندسية. لذا فإن الأمل هو أن تؤدي هذه التحركات التي اتخذتها الحكومة الهندية إلى زيادة مشاركة المستثمرين على المدى المتوسط.

إشارة طويلة المدى

وبالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن التغيير الإطاري الذي أقرته نيودلهي يُقرأ باعتباره إشارة إلى نوايا سياسية أطول أمداً وليس حافزاً لتحولات فورية في التخصيص. قال براتيك أغاروال، الشريك في شركة Accel: “تعمل شركات التكنولوجيا العميقة على مدى سبعة إلى اثني عشر عامًا، لذا فإن الاعتراف التنظيمي الذي يمتد دورة الحياة يمنح المستثمرين ثقة أكبر في أن بيئة السياسات لن تتغير في منتصف الرحلة”. وبينما قال إن التغيير لن يغير نماذج التخصيص بين عشية وضحاها أو يزيل مخاطر السياسة بالكامل، إلا أنه يزيد من ارتياح المستثمرين لأن الهند تفكر في التكنولوجيا العميقة على آفاق زمنية أطول.

وقال أغاروال لـ TechCrunch: “يُظهر التغيير أن الهند تتعلم من الولايات المتحدة وأوروبا حول كيفية إنشاء أطر صبورة لبناء الحدود”.

ما إذا كانت هذه الخطوة ستقلل من ميل الشركات الناشئة الهندية إلى نقل مقارها إلى الخارج مع توسعها يظل سؤالًا مفتوحًا.

وقال أغاروال إن المدرج الممتد يعزز قضية البناء والبقاء في الهند، على الرغم من أن الوصول إلى رأس المال والعملاء لا يزال مهمًا. وأضاف أنه على مدى السنوات الخمس الماضية، أظهرت الأسواق العامة في الهند شهية متزايدة لشركات التكنولوجيا المدعومة بالمشاريع، مما يجعل الإدراج المحلي خيارًا أكثر مصداقية مما كان عليه في الماضي. وهذا بدوره يمكن أن يخفف بعض الضغط على مؤسسي التكنولوجيا العميقة للاندماج في الخارج، حتى لو كان الوصول إلى المشتريات ورأس المال في المراحل الأخيرة سيستمر في تشكيل المكان الذي تتوسع فيه الشركات في نهاية المطاف.

وبالنسبة للمستثمرين الذين يدعمون التكنولوجيات ذات الأفق البعيد، فإن الاختبار النهائي سوف يتمثل في ما إذا كانت الهند قادرة على تحقيق نتائج تنافسية على مستوى العالم. وقال كومار، من شركة سيليستا كابيتال، إن الإشارة الحقيقية ستكون ظهور كتلة حرجة من شركات التكنولوجيا العميقة الهندية التي تنجح على المسرح العالمي.

وقال: “سيكون أمرا رائعا أن نرى عشر شركات هندية قادرة على المنافسة عالميا في مجال التكنولوجيا العميقة تحقق نجاحا مستداما على مدى العقد المقبل”، واصفا ذلك بأنه المعيار الذي سيبحث عنه في تقييم ما إذا كان النظام البيئي للتكنولوجيا العميقة في الهند ينضج.