تتحول المبيعات الثانوية من مكاسب المؤسس غير المتوقعة إلى أدوات الاحتفاظ بالموظفين

في شهر مايو، قالت شركة Clay الناشئة لأتمتة مبيعات الذكاء الاصطناعي إنها تسمح لمعظم موظفيها ببيع بعض أسهمهم بقيمة 1.5 مليار دولار. بعد أشهر فقط من السلسلة B، كان عرض السيولة الذي قدمته شركة Clay أمرًا نادرًا في السوق حيث كانت عروض العطاءات، كما تُعرف هذه الأنواع من المعاملات الثانوية، غير شائعة بالنسبة للشركات الصغيرة نسبيًا.

ومنذ ذلك الحين، سمحت العديد من الشركات الناشئة الأحدث سريعة النمو لموظفيها بتحويل بعض أسهمها إلى أموال نقدية. أكملت شركة Linear، وهي شركة أتلاسيان المنافسة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي والتي تبلغ من العمر ست سنوات، عرضًا للمناقصة بنفس تقييم السلسلة C للشركة البالغة 1.25 مليار دولار. وفي الآونة الأخيرة، سمحت شركة ElevenLabs البالغة من العمر ثلاث سنوات ببيع ثانوي للموظفين بقيمة 100 مليون دولار، بتقييم قدره 6.6 مليار دولار، أي ضعف قيمتها السابقة.

وفي الأسبوع الماضي فقط، قررت كلاي، التي ضاعفت إيراداتها السنوية المتكررة (ARR) ثلاث مرات إلى 100 مليون دولار في عام واحد، أن الوقت قد حان مرة أخرى لموظفيها للاستفادة من النمو السريع للشركة. أعلنت الشركة الناشئة البالغة من العمر ثماني سنوات أن موظفيها يمكنهم بيع الأسهم بقيمة 5 مليارات دولار، أي بزيادة تزيد عن 60٪ عن تقييمها البالغ 3.1 مليار دولار الذي تم الإعلان عنه في أغسطس.

قد تبدو هذه المبيعات الثانوية بتقييمات أعلى بشكل متزايد للشركات الشابة، التي ربما لم تثبت فعاليتها بعد، في البداية وكأنها “سحب نقدي” سابق لأوانه يذكرنا بفقاعة 2021. وكان المثال الأكثر شهرة في ذلك الوقت هو هوبين، الذي يقال إن مؤسسه، جوني بوفرحات، باع ما قيمته 195 مليون دولار من أسهم شركته قبل عامين فقط من بيع أصول الشركة مقابل جزء صغير من ذروة تقييمها البالغة 7.7 مليار دولار.

ولكن هناك فرق حاسم بين طفرة 2021 وأسواق اليوم.

خلال عصر ZIRP، كان جزء كبير من الصفقات الثانوية يوفر السيولة بشكل حصري تقريبًا لمؤسسي الشركات الصاخبة مثل Hopin. في المقابل، تم تنظيم المعاملات الأخيرة من Clay وLinear وElevenLabs كعروض مناقصة يستفيد منها الموظفون أيضًا.

في حين أن المستثمرين في هذه الأيام مستاؤون إلى حد كبير من مدفوعات المؤسسين الضخمة في طفرة عام 2021، فإن التحول الحالي نحو عروض العطاءات على مستوى الموظفين يُنظر إليه بشكل أكثر إيجابية بكثير.

قال نيك بونيك، الشريك في شركة NewView Capital التي تركز على رأس المال الاستثماري، لـ TechCrunch: “لقد قمنا بالكثير من المناقصات، ولم أر أي عيوب حتى الآن”.

وقال إنه مع بقاء الشركات خاصة لفترة أطول واشتداد المنافسة بين المواهب، فإن السماح للموظفين بتحويل بعض مكاسبهم الورقية إلى أموال نقدية يمكن أن يكون أداة قوية للتوظيف ورفع الروح المعنوية والاحتفاظ بهم. “القليل من السيولة أمر صحي، وقد رأينا ذلك بالتأكيد عبر النظام البيئي.”

في وقت عرض المناقصة الأول الذي قدمه كلاي، قال المؤسس المشارك كريم أمين لموقع TechCrunch إن السبب الرئيسي لمنح الموظفين فرصة لصرف بعض الأسهم غير السائلة هو ضمان “ألا تتراكم المكاسب لصالح عدد قليل من الأشخاص”.

تدرك بعض الشركات الناشئة سريعة النمو في مجال الذكاء الاصطناعي أنه بدون توفير السيولة المبكرة، فإنها تخاطر بخسارة أفضل مواهبها لصالح الشركات العامة أو الشركات الناشئة الأكثر نضجًا مثل OpenAI وSpaceX، التي تقدم مبيعات العطاءات بانتظام.

في حين أنه من الصعب عدم رؤية الجوانب الإيجابية للسماح لموظفي الشركات الناشئة بجني مكافآت نقدية من عملهم الشاق، أشار كين سوير، المؤسس المشارك والشريك الإداري في شركة Saint Capital الثانوية، إلى التأثيرات غير المقصودة من الدرجة الثانية لمناقصات الموظفين. وأضاف: “إنه أمر إيجابي للغاية بالنسبة للموظفين بالطبع”. “لكنه يمكّن الشركات من البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول، مما يقلل السيولة بالنسبة للمستثمرين المغامرين، وهو ما يشكل تحديا للشركات المحدودة المسؤولية”.

وبعبارة أخرى، فإن الاعتماد على المناقصات كبديل طويل الأجل للاكتتابات العامة الأولية يمكن أن يخلق حلقة مفرغة للنظام البيئي للمشاريع. إذا لم يحصل الشركاء المحدودون على عوائد نقدية، فسيكونون أكثر ترددًا في دعم شركات رأس المال الاستثماري التي تستثمر في الشركات الناشئة.