يمكن لشركة SK hynix العملاقة لرقائق الذاكرة أن تساعد في إنهاء “RAMmageddon” من خلال الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة

تعمل شركة SK hynix، وهي شركة كورية جنوبية عملاقة لرقائق الذاكرة مدرجة بالفعل في KOSPI، على وضع الأساس لإدراج أمريكي محتمل يمكن أن يجمع ما يقدر بنحو 10 مليار دولار إلى 14 مليار دولار.

أعلنت الشركة هذا الأسبوع أنها قدمت بشكل سري نموذج F-1 مع الإدراج، مستهدفة النصف الثاني من عام 2026.

لكن السؤال الحقيقي ليس فقط مقدار ما يمكن أن تجمعه: بل ما إذا كان من الممكن زيادة قيمة الإدراج الأمريكي كواحد من أهم اللاعبين في سلسلة توريد شرائح الذكاء الاصطناعي.

على الرغم من دورها الحاسم في الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي مكون رئيسي يعمل على تشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي من شركات مثل Nvidia، فقد تم تداول السهم تاريخيًا بسعر مخفض مقارنة بنظيراته العالمية، وفقًا لمحلل أشباه الموصلات في سيول. تبلغ قيمتها السوقية حوالي 440 مليار دولار، لكن مضاعفات تقييمها تظل أقل من تلك الخاصة بشركات أشباه الموصلات المدرجة في الولايات المتحدة، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الجغرافيا، وليس الأساسيات، هي التي تقود الفجوة جزئيًا.

ويُنظر إلى هذه الخطوة على نطاق واسع على أنها محاولة لزيادة تقييمها لتتناسب مع نظيراتها العالمية مثل ميكرون.

“يمكن أن يساعد إدراج شركة SK hynix في الولايات المتحدة في سد فجوة التقييم طويلة الأمد مع نظيراتها العالمية. على الرغم من امتلاكها قدرة إنتاجية مماثلة – أو في بعض المناطق أقوى من شركات تصنيع الرقائق الموجودة في الولايات المتحدة، فقد تم تداول الشركة الكورية تاريخيًا بسعر مخفض، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إدراجها الأساسي في كوريا،” كما قال المحلل لـ TechCrunch.

وذكر المحلل أيضًا العوامل الهيكلية التي تشكل الصفقة. “SK Square، أكبر مساهم في SK hynix، والتي كانت تمتلك 20.07% اعتبارًا من ديسمبر 2025، مطالبة بالحفاظ على حصة لا تقل عن 20% بموجب قواعد الشركة القابضة في كوريا.”

وقال المحلل إنه بناءً على أسعار الأسهم الحالية، فإن إصدار ما يقرب من 2٪ من الأسهم الجديدة يمكن أن يجمع ما بين 10 مليارات دولار إلى 14 مليار دولار مع السماح لـ SK Square بالحفاظ على عتبة ملكيتها. (بموجب قانون التجارة العادلة في كوريا، يتعين على الشركات القابضة أن تحتفظ بالحد الأدنى من حصص الملكية في الشركات التابعة، على الأقل 20% للكيانات المدرجة، للاحتفاظ بالسيطرة).

هناك سابقة. على سبيل المثال، شهدت شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية (TSMC) تداول أسهمها المدرجة في الولايات المتحدة بعلاوة على أسهمها المحلية في بعض الأحيان، خاصة خلال فترات الطلب القوي القائم على الذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن الإدراج المشترك يمكن أن يؤثر على كيفية تسعير المستثمرين لنفس الأعمال الأساسية.

وقد انتشرت هذه الخطوة بالفعل عبر قطاع الرقائق الكوري الأوسع. وفي أعقاب تقديم شركة SK hynix، يضغط بعض المستثمرين الآن على شركة Samsung Electronics للنظر في إدراج مماثل في الولايات المتحدة. قالت شركة Artisan Partners، وهي أحد المساهمين الرئيسيين، يوم الجمعة إن الإدراج في الولايات المتحدة (المعروف تقنيًا باسم إيصال الإيداع الأمريكي، أو ADR)، يمكن أن يساعد سامسونج على تعزيز تقييمها أيضًا، فضلاً عن منح مستثمري التجزئة الأمريكيين فرصة لشراء أسهمها، وفقًا لتقرير بلومبرج.

دفعة رأس المال لتلبية الطلب القائم على الذكاء الاصطناعي

يُنظر أيضًا إلى إدراج ADR المخطط له من قبل SK hynix على نطاق واسع على أنه خطوة لتأمين التمويل قبل زيادة الإنفاق الرأسمالي لتلبية الطلب المتزايد على الذاكرة من أشباه الموصلات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي.

وفي اجتماعها العام السنوي المنعقد في 25 مارس، قال نوه-جونج كواكس، الرئيس التنفيذي لشركة SK hynix، إن القدرة المالية ستكون أساسية لاستدامة النمو في عصر الذكاء الاصطناعي، مضيفًا أن الشركة تستهدف ما يقرب من 75 مليار دولار (أكثر من 100 تريليون وون كوري) من صافي النقد لدعم الاستثمارات طويلة الأجل.

لقد كان ارتفاع تكلفة الذاكرة ومحدودية العرض أحد العوائق التي أدت إلى إبطاء بناء الذكاء الاصطناعي، ولكنه أثر أيضًا على الصناعات الأخرى، مثل اللاعبين الاستهلاكيين. هذا الوضع أُطلق عليه اسم “RAMmageddon”، وإذا لم يتغير شيء في السوق، فمن المتوقع أن يستمر حتى عام 2027 على الأقل، وفقًا لتقارير Nature.

سيحدد الوقت ما إذا كان توقع يوم القيامة سيصمد أم لا. يعمل عمالقة التكنولوجيا على حل مشكلة RAMmageddon بطرق أخرى تتجاوز التصنيع المتزايد. على سبيل المثال، قدمت جوجل هذا الأسبوع تقنية تسمى TurboQuant، وهي خوارزمية ضغط ذاكرة الذكاء الاصطناعي فائقة الكفاءة. فهو يسمح للذكاء الاصطناعي بأن يصبح أكثر كفاءة إلى حد كبير في استخدام الذاكرة.

ومع ذلك، تشير الإشارات إلى أنه سيكون من الضروري أيضًا إنتاج المزيد من الذاكرة. تستعد شركة SK hynix لموجة من المشاريع كثيفة رأس المال. وتخطط الشركة لاستثمار حوالي 400 مليار دولار بحلول عام 2050 لبناء مجموعة أشباه الموصلات في يونغين، كوريا الجنوبية. كما تقوم ببناء منشآت جديدة في كوريا الجنوبية وإنديانا باستثمارات مخططة تبلغ نحو 25 مليار دولار و3.3 مليار دولار على التوالي، مما يؤكد حجم رأس المال المطلوب.

قالت شركة تصنيع الرقائق هذا الأسبوع إنها ستستحوذ على ماسحات ضوئية متقدمة للطباعة الحجرية فوق البنفسجية (EUV) من ASML بحلول عام 2027 في صفقة بقيمة 7.9 مليار دولار، تهدف إلى تعزيز إنتاج الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) للذكاء الاصطناعي.

وكل هذا سيتم دعمه من خلال الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة. وهذا يمكن أن يدفع شركات تصنيع الرقائق الكورية الأخرى إلى أن تحذو حذوها.