خفض أسعار الفائدة: كيف يشكل رد فعل السوق مشكلة سياسية للمستشار الجديد | أخبار الأعمال

لقد كان رد فعل السوق على خفض أسعار الفائدة اليوم من قبل بنك إنجلترا مثيرًا للاهتمام للغاية.

انخفض الجنيه الإسترليني، كما كان متوقعا، مقابل الدولار واليورو – على الرغم من أن بعض المشاركين في السوق أبدوا دهشتهم من أن الجزء الأكبر من الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي، على وجه الخصوص، جاء قبل ظهور الأخبار التي تفيد بأن لجنة السياسة النقدية خفضت أسعار الفائدة المصرفية.

ولكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة كان الانخفاض في العائدات على سندات الحكومة البريطانية، والتي تعمل أيضاً كتكاليف اقتراض حكومية ضمنية.

آخر الأخبار المالية: ردود الفعل بعد خفض بنك إنجلترا لتكاليف الاقتراض

وانخفض العائد على السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات، والذي بلغ 4.293% في بداية يوليو/تموز، إلى 3.906% – وهو مستوى لم نشهده منذ 12 مارس/آذار.

وانخفض العائد على السندات الحكومية البريطانية لأجل خمس سنوات، من أعلى مستوى له منذ شهر عند 4.121%، إلى 3.674% – وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في الأول من فبراير.

وقد انخفض الآن بنحو 6% هذا الأسبوع وحده – وهو انخفاض كبير في مثل هذه الأمور.

وانخفض العائد على السندات الحكومية البريطانية لأجل عامين، والتي تميل إلى أن تكون الأكثر حساسية لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، والذي بلغ 4.262% في بداية يوليو/تموز، إلى 3.717% – وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في 17 مايو/أيار من العام الماضي.

من الناحية النظرية، ينبغي أن تكون هذه التحركات بمثابة أخبار جيدة للغاية بالنسبة راشيل ريفز، المستشار الجديد للخزانة.

وتوقعت وزارة الخزانة أن تصل مدفوعات الفائدة على الدين الوطني (في ميزانية الربيع التي قدمها المستشار المنتهية ولايته جيريمي هانت) إلى 109 مليار جنيه إسترليني في السنة المالية الحالية – مما يجعلها رابع أعلى عنصر في الإنفاق الحكومي هذا العام بعد الضمان الاجتماعي، والخدمة الصحية الوطنية، والتعليم.

وبالتالي فإن أي شيء يؤدي إلى خفض الاقتراض الحكومي من شأنه، مع ثبات كل العوامل الأخرى، أن يحرر المزيد من الأموال لأشياء أخرى ــ زيادة الإنفاق العام، أو خفض الضرائب، أو بشكل أكثر وضوحا في المناخ الحالي، خفض الاقتراض الحكومي.

كان هذا يحدث بالفعل إلى حد ما، حيث يتم تثبيت 28% من الفائدة المستحقة على الدين الوطني على مقياس التضخم القديم لمؤشر أسعار التجزئة. ولكن انخفاض العائدات على السندات الحكومية من شأنه أيضاً أن يجعل مهمة السيدة ريفز أسهل كثيراً.

إلا أن هذا الأمر يشكل أيضًا صداعًا سياسيًا للمستشار الجديد.

فيها بيان مجلس العموم يوم الاثنينوسعت السيدة ريفز إلى تحميل تخفيضات الإنفاق على الطرق والسكك الحديدية، فضلاً عن القرارات بإسقاط الحد الأقصى المقترح لتكاليف الرعاية الاجتماعية وحرمان 10 ملايين متقاعد من بدل الوقود الشتوي، مسؤولية حفرة مالية تبلغ 22 مليار جنيه إسترليني تدعي أنها ورثتها من السيد هانت.

لم يكن هذا صحيحًا تمامًا: فقد تم إنشاء حوالي 9.4 مليار جنيه إسترليني من هذا العجز بقرارها الخاص، والذي تم الإعلان عنه أيضًا في ذلك المساء، زيادات الأجور تكسر التضخم لملايين العاملين في القطاع العام.

ومع ذلك، فإن الخطاب أعطى لمحة عامة عن الكيفية التي ستقدم بها السيدة ريفز ميزانيتها المقبلة في أكتوبر/تشرين الأول، والتي من المرجح، كما أكدت يوم الثلاثاء، أن تتضمن زيادات ضريبية إضافية.

من الواضح أن المستشارة تقترح تصوير هذه الزيادات الضريبية باعتبارها قراراً غير سار فرض عليها بسبب حالة المالية العامة. وهي لا تفضل أن تفعل ذلك لو كانت الظروف أفضل.

ولكن إذا استمرت تكاليف الاقتراض الحكومي في الانخفاض ــ وكانت السوق بالفعل تسعر خفضاً آخر على الأقل لأسعار الفائدة من جانب بنك إنجلترا هذا العام ــ فسوف يصبح من الصعب على السيدة ريفز أن تطرح هذه الحجة، لأنها سوف تدفع أموالاً أقل على أقساط الفائدة.

وهذا يعني ضمناً أن بعض التدابير الأكثر إثارة للجدل والتي يتم تخفيف حدة الرأي العام بسببها، مثل الزيادات في ضريبة الميراث وتقليص الإعفاء الضريبي الذي يتمتع به الأشخاص الذين يدخرون من أجل معاشاتهم التقاعدية، ليست أشياء تفعلها السيدة ريفز لأنها فرضت عليها – ولكن لأنها اختارت القيام بها عمداً.

وربما يفسر هذا السبب في أن السيدة ريفز أبدت بعض الحذر في رد فعلها على الخطوة التي اتخذها بنك إنجلترا وقت الغداء.

وقالت: “أنا أركز على اتخاذ القرارات الصعبة لإصلاح أسس اقتصادنا”.

ورفضت المستشارة أيضا التلميحات التي تفيد بأن زيادات الأجور التي منحتها يوم الاثنين من شأنها أن تؤدي إلى تأجيج التضخم.

وأضافت: “إن الأمر متروك لبنك إنجلترا لاتخاذ قراراته بشأن أسعار الفائدة والتنبؤ بالتضخم. لقد اتخذت القرار يوم الاثنين بزيادة رواتب قواتنا المسلحة وشرطتنا ومعلمينا وأطبائنا وممرضاتنا – وأعتقد أن هذا هو الشيء الصحيح الذي ينبغي القيام به”.

“ولكننا وجدنا أيضًا كفاءات في الإنفاق الحكومي لتعويض بعض تلك الزيادة في الأجور.”

اقرأ المزيد من سكاي نيوز:
خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات
ماذا يعني خفض سعر الفائدة بالنسبة لك

ووجد أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، نفسه ملزما بالإجابة على أسئلة مماثلة عندما واجه هو وزملاؤه الصحافة لشرح القرار اليوم.

وعندما سُئل عما إذا كانت زيادات الأجور التي منحتها السيدة ريفز هذا الأسبوع ستكون تضخمية، قال المحافظ: “أولاً وقبل كل شيء، سوف نأخذ زمام المبادرة من حيث مؤشرات الأجور من القطاع الخاص، لأن أجور القطاع الخاص تغذي مباشرة تضخم أسعار المستهلك.

“ولكن من الواضح أن أجور القطاع العام تؤثر على الطلب ويمكن أن يكون لها تأثير إشاري. وفي المجمل، أعتقد أن أجور القطاع الخاص تميل إلى قيادة أجور القطاع العام وهذا ما شهدناه في الآونة الأخيرة.

“النقطة الثانية التي سأذكرها هي… إذا قمت بإجراء تحليل بسيط للغاية “للزيادة في أجور القطاع العام التي أعلن عنها المستشار… فإن الجزء الخلفي من الظرف يشير إلى زيادة في التضخم… وهي زيادة صغيرة جدًا – فأنت في أرقام صغيرة جدًا في المرتبة العشرية الثانية.”

ويشير هذا إلى أن السيد بيلي واثق إلى حد ما من أن زيادات الأجور لن تؤدي إلى تأجيج التضخم في الأشهر المقبلة.

ولكن ليس هناك شك في أن هذا قد يجعل قرار لجنة السياسة النقدية أكثر صعوبة.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تدحض السيدة ريفز، في كل منعطف، فكرة أن انخفاض تكاليف الاقتراض الحكومي سوف يزيل الحاجة إلى زيادات الضرائب.