تعديل قواعد سوق الأوراق المالية في المملكة المتحدة لا يحظى بشعبية واسعة النطاق

أعطت هيئة مراقبة السلوك المالي (FCA) الضوء الأخضر لأكبر تغيير في القواعد التي تستخدمها لإدارة الشركات المدرجة في بريطانيا منذ ثلاثة عقود.

وتأمل الهيئة التنظيمية المالية الرائدة أن تؤدي الإصلاحات، التي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في 29 يوليو/تموز، إلى عكس التراجع الأخير في أحوال سوق الأسهم في المملكة المتحدة.

لقد كان هناك نقص في الشركات المدرجة في بورصة لندن، وفي الوقت نفسه، قامت مجموعة من الشركات بنقل إدراجها الرئيسي في سوق الأوراق المالية من المملكة المتحدة إلى الولايات المتحدة.

أحدث هذه الشركات هي Flutter Entertainment، الشركة الأم لـ Paddy Power وBetfair وSky Betting & Gaming، ولكن هناك شركات أخرى انسحبت في السنوات الأخيرة بما في ذلك والد Tarmac CRHشركة فيرجسون لتوريد مواد البناء، وشركة السياحة الألمانية TUI، وشركة الورق والتعبئة والتغليف الأيرلندية العملاقة Smurfit Kappa.

آخر الأخبار المالية:
تعديل السياسة قد يوفر لك 295 جنيهًا إسترلينيًا على تأمين السيارة

كما فشلت لندن أيضًا عندما قررت شركة تصميم الرقائق التي تتخذ من كامبريدج مقراً لها اختارت شركة آرم القابضة نيويورك بدلاً من لندنحيث كانت مدرجة في السابق عندما عادت إلى سوق الأوراق المالية العام الماضي.

هناك عدد من العناصر لتغييرات القواعد – وهي جزء من مجموعة أوسع من الإصلاحات التي قدمتها الحكومة المحافظة الأخيرة، بما في ذلك ما يسمى “إصلاحات إدنبرة“، وهو ما تبنته حكومة حزب العمال الجديدة.

ومن بين التغييرات الرئيسية إلغاء الحاجة إلى تصويت المساهمين على المعاملات المهمة وما يسمى “المعاملات مع الأطراف ذات الصلة” حيث تدخل الشركة في ترتيب مع شركة أخرى تربطها بها بالفعل علاقة تجارية. ويمنح هذا التغيير فعليًا مزيدًا من السلطة لمجالس إدارة الشركات وينتزعها من المستثمرين.

كان يُعتقد أن الحاجة السابقة للتصويت على معاملات “الأطراف ذات الصلة” كانت السبب الرئيسي وراء قرار شركة آرم القابضة بعدم إدراج أسهمها في بورصة لندن.

ويتمثل التغيير الثاني في أن مؤسسي الشركة أو مديريها يمكنهم التمتع بحقوق تصويت “مزدوجة” أو معززة لفترة غير محدودة. وهذا يجعل المملكة المتحدة أكثر توافقاً مع الولايات المتحدة ــ حيث مثل هذه الترتيبات شائعة.

والهدف هنا هو جذب المزيد من شركات النمو، وخاصة في قطاع التكنولوجيا، حيث يرغب المؤسسون في الاحتفاظ بالسيطرة بعد طرح الشركة في السوق. وعلى نحو مماثل، سيُسمح للمستثمرين المؤسسيين الذين دعموا شركة قبل طرحها في سوق الأوراق المالية بالتمتع بحقوق تصويت معززة لمدة تصل إلى عشر سنوات.

وسوف يؤدي التغيير الثالث إلى التخلص من القوائم “الممتازة” و”القياسية” واستبدالها بفئة واحدة للأسهم. وكانت القائمة المميزة، التي تطلب من الشركات الالتزام بقواعد ومعايير أكثر صرامة، في صميم الجهود التي بذلت قبل سبع سنوات لجذب المستثمرين. أرامكو السعوديةأرامكو، أكبر منتج للنفط في العالم، ستدرج أسهمها في لندن. وقد عارض عدد من مديري الصناديق تعديل القواعد للسماح لأرامكو بإدراج مميز، والذي لو تم إدراجه في لندن لكان من شأنه أن يمنحها عضوية مؤشر FTSE 100.

وفي تأكيدها لتغييرات القواعد، اعترفت سارة بريتشارد، المديرة التنفيذية للأسواق والدولية في هيئة الخدمات المالية، بأن القواعد الجديدة ستسمح بمخاطرة أكبر لكنها أصرت على أنها ستعكس بشكل أفضل شهية المخاطرة التي يحتاجها الاقتصاد البريطاني لتحقيق النمو.

وقالت إن التغييرات جاءت في أعقاب “مشاركة واسعة النطاق في السوق”.

وأضافت السيدة بريتشارد: “إن سوق رأس المال المزدهرة أمر حيوي لتقديم الاستثمار للشركات المتنامية بالإضافة إلى العائدات والاختيار للمستثمرين. ولهذا السبب فإننا نعمل على تسهيل الأمر على أولئك الذين يسعون إلى الإدراج في المملكة المتحدة، مع الاحتفاظ بالحماية الحيوية حتى يتمكن المستثمرون من المساعدة في توجيه الشركات التي يمتلكونها.

“إن التنظيم ليس سوى جزء من الحل لمساعدة المملكة المتحدة على تحقيق النمو المستدام. كما تلعب عوامل أخرى دورًا مهمًا في التأثير على المكان الذي تقرر فيه الشركة إدراج أسهمها. ونحن ملتزمون بالعمل بشكل مستمر مع كل أولئك الذين لديهم دور يلعبونه في دعم سوق رأس المال المزدهرة في المملكة المتحدة ونشكر كل من ساهم في هذا العمل حتى الآن.”

ومن بين هؤلاء الذين رحبوا بتغييرات القواعد السيدة جوليا هوجيت، الرئيسة التنفيذية لبورصة لندن، والتي كانت في قلب الجهود الرامية إلى جذب المزيد من الشركات للإدراج في لندن وجعل المدينة مكانا أكثر جاذبية لممارسة الأعمال التجارية.

وقالت: “نهنئ هيئة الخدمات المالية على تقديم أكبر مجموعة من الإصلاحات لقواعد الإدراج لدينا منذ عقود. لقد كان من المشجع أن نرى كيف اجتمع النظام البيئي بأكمله لتحقيق هذا الهدف الطموح.

“وسوف يضمن ذلك أن تتمكن الشركات المدرجة في المملكة المتحدة من الاستفادة من نظام الإدراج الذي يدعم طموحات النمو الخاصة بها بشكل أفضل، ويزيد من فرص الاستثمار للمستثمرين في المملكة المتحدة ويدعم الاقتصاد البريطاني.”

كما باركت راشيل ريفز، المستشارة الجديدة، الإصلاحات، وقالت: “يشكل قطاع الخدمات المالية محور الاقتصاد البريطاني، وهو في قلب مهمة النمو التي تتبناها هذه الحكومة.

“تمثل هذه القواعد الجديدة خطوة أولى مهمة نحو تنشيط أسواق رأس المال لدينا، ووضع المملكة المتحدة على قدم المساواة مع نظيراتها الدولية وضمان جذب الشركات الأكثر ابتكارا لإدراجها هنا.”

ومن الواضح أن تغيير القواعد يحظى بدعم كبير في المناصب العليا.

ولكن لا داعي للشك – فهي ليست بأي حال من الأحوال مشهورة على نطاق واسع في منطقة سكوير مايل.

ويخشى بعض المستثمرين من أن يمثل هذا خفضاً غير مقبول للمعايير، الأمر الذي قد يؤدي في النهاية إلى تحميل المدخرين ــ الذين يستثمرون في سوق الأسهم من خلال معاشاتهم التقاعدية وحسابات التوفير الفردية وسياسات الحياة ــ المزيد من الأوراق المالية غير المضمونة في محافظهم الاستثمارية.

وفي الشهر الماضي، كتبت مجموعة من صناديق التقاعد بقيادة شركة رايلبن، التي تدير مدخرات التقاعد لنحو 350 ألف عامل في السكك الحديدية، إلى هيئة الخدمات المالية تحثها على إعادة النظر في الأمر. وأشارت إلى التغييرات التي أدخلت على القواعد في عام 2006 بهدف جعل المملكة المتحدة وجهة أكثر جاذبية لإدراج شركات الموارد، ولكنها أدت بدلاً من ذلك إلى سلسلة من الكوارث الاستثمارية، بما في ذلك شركة الموارد الطبيعية الأوراسية (ENRC)، وهي شركة تعدين مقرها كازاخستان كانت لفترة من الوقت عضواً في مؤشر FTSE-100، وبومي، وهي شركة تعدين فحم مقرها إندونيسيا.

كما اشتبه منتقدو الإصلاحات – بشكل غير عادل – في أنها عملية احتيال لأن نيكيل راثي، الرئيس التنفيذي لهيئة الخدمات المالية، كان في السابق أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في بورصة لندن للأوراق المالية.

اقرأ على الموقع الرسمي