الصدمات النقدية: تجربة طبيعية

الإيكونوميست لديه مقال حديث يناقش تجربة طبيعية رائعة:

ومع ذلك فإن التاريخ يطرح تجارب «طبيعية». في بحث سابق، استغل بريجنسكي وبالما واثنان من المؤلفين المشاركين أحد مصادر التباين في المعروض النقدي في أوائل العصر الحديث في إسبانيا: الكوارث في البحر. كانت السفن التي تحمل الكنوز إلى إسبانيا من الأمريكتين تواجه أحيانًا الأعاصير أو القراصنة أو البحرية البريطانية. وفي 42 حادثة وقعت في الفترة من 1531 إلى 1810، فقدوا بعض أو كل المعادن الثمينة التي كان التجار الإسبان يتوقعون الحصول عليها. وبلغ متوسط ​​الخسائر 4% من المخزون النقدي في إسبانيا. وبالاعتماد على مجموعة متنوعة من المصادر، بما في ذلك سجلات الضرائب وحصر الأغنام، أظهر المؤلفون الضرر الذي ألحقته هذه الخسائر بالاقتصاد الإسباني. أصبح الائتمان نادرًا، مما جعل من الصعب على التجار شراء الإمدادات للنساجين، وكانت أسعار المستهلك بطيئة في التكيف. فخسارة 1% من المخزون النقدي من الممكن أن تؤدي إلى انخفاض الناتج الحقيقي بنحو 1% في العام التالي. انخفضت أحجام قطيع الأغنام بنسبة 7٪.

على الرغم من أنني أحب هذه النتيجة، إلا أنها كلمة تحذير. تبدو الأهمية الإحصائية للدراسة منخفضة إلى حد ما:

إذا لم تتفق هذه الدراسة مع أفكاري المسبقة حول الصدمات النقدية، فسأخبرك أنها كانت ذات أهمية بالكاد عند مستوى 90%، وأن هذا يمكن أن يعكس بسهولة ميل المجلات إلى تفضيل الدراسات التي تجد تأثيرًا إيجابيًا. على أولئك الذين لا يجدون أي تأثير على الإطلاق. (أعتقد أنني أخبرتك بذلك. :))

لكن في الوقت الحالي، دعونا نفترض أن النتيجة صحيحة؛ لقد أضرت خسارة الذهب بالفعل بسوق العمل الإسباني. ففي نهاية المطاف، شهدنا العديد من الأمثلة الحديثة للصدمات النقدية السلبية التي أدت إلى ارتفاع معدلات البطالة، وخاصة في أعقاب الانخفاض الكبير في القاعدة النقدية الأمريكية خلال الفترة من 1920 إلى 1921 ومن 1929 إلى 1930. لماذا يحدث هذا التأثير؟

لا يوجد سبب واضح يجعل إسبانيا أكثر فقراً بعض الشيء مما يجعل العمال الإسبان يرغبون في العمل بشكل أقل صعوبة. إذا كان هناك أي شيء، فمن المتوقع أن يكون الفقر المدقع حافزًا للعمل بجدية أكبر، ولو فقط لتجنب المجاعة. المشكلة الحقيقية هي أن الصدمات النقدية السلبية تعمل كنوع من التحكم في الأسعار، فهي تدفع سعر سوق مهم إلى الخروج من التوازن.

نحن عادة نفكر في أن أسعار عدم التوازن ناتجة عن أشياء مثل التحكم في الأسعار، والتحكم في الإيجارات، وقوانين الحد الأدنى للأجور. ريان بورن قمت مؤخرًا بتحرير كتاب ممتاز حول هذه المشكلة، والذي يحتوي على العديد من دراسات الحالة. لكن تنظيم الأسعار ليس هو المشكلة دائما. ومن الممكن أن يتسبب عدم استقرار السياسة النقدية في حدوث مشكلة مماثلة. وكذلك الحال بالنسبة للمواقف العامة غير العقلانية، مثل معارضة “التلاعب بالأسعار”، أو وهم المال.